要把注释外洋金融风险手脚保合手中国经济安祥增长的焦灼着眼点东南亚谈判
——陈文玲在2021中国金融街论坛年会《管束体系与金融安全》分论坛上的发言
主合手东谈主鞠建东：最初我先容一下本场论坛嘉宾：中国外洋经济相通中心总经济师陈文玲教学；中国社科院寰宇经济与政事研究所外洋贸易室主任东艳女士；香港外洋金融学会主席肖耿先生；对外经济贸易大学外洋经贸学院外洋贸易系崔凡评释；北京银行金融研究所长处。
底下由五位大众一皆和我们进行圆桌论坛，我的扮装变换了，我来主合手五位大众的圆桌论坛。
群众知谈改良通达以来，我们坚合手外向经济，仍是是货品贸易的第一大国，永恒以来尤其是自贸区的树立，北京、上海、广州、海南，鞭策了国内的通达发展。底下的参谋接洽在国内通达政策的发展和全球金融场地的安祥议题上，期待五位大众给我们带来终点精彩的不雅点和精彩不雅点的碰撞。
这个论坛的议题叫旺盛发展的区域通达与鼎新执行和金融安祥之间的关系，因为诸君大众都是各自边界的大咖，我先提一些问题，请五位大众每个东谈主发言5分钟傍边，然后就这些问题进行交叉的参谋。在这个议题的时期，群众运转进行交叉参谋的时候也宽待在座的一又友发问题，如果网上有问题也不错随时告诉我，借助这么的贵重契机对于一些很有真谛的问题进行参谋。
我的第一个问题是，群众最近都很祥和金融，尤其是全球的金融风险，第一个想请陈文玲教学，陈文玲教学是外洋相通中心的总经济师，对于全球金融风险您若何看？您给我们谈一谈。
陈文玲：现时外洋经济险些扫数的问题都和金融风险联系系，包括巨额商品的价钱高潮，包括现时外洋航运运力高潮，也包括全球供应链受阻，等等。其实在背后都和金融风险、荒芜是与好意思国为首的宽松的货币政策酿成的流动性泛滥有径直的关系。从旧年运转，好意思国就运转放水，天然好意思国放水仍是很早了，早在2008年外洋金融危境时期就累计放水就达到3.8万亿好意思元，特朗普时期放了3.8万亿好意思元刺激经济，到拜登时期1.9万亿好意思元+1.2万亿好意思元，加上准备投放基础门径3.5万亿好意思元，还有更“宏伟”的辩论6万亿好意思元，好意思国货币投放量荒芜多。旧年以来全球40多个央行跟进，都选用宽松货币政策，导致了巨额商品的价钱暴涨，激勉了一系列问题。比如巨额商品暴涨，即是激勉中国电价涨焦灼原因，有东谈主说中国出现的拉闸限电和它联系系吗？实践背后如实也有很大的关系，煤价大幅度高潮，发电就赔钱，赔钱电厂就不肯意坐褥，不肯意坐褥导致电力劳作，电力劳作导致拉闸限电，实践上背后都不错看到是金融风险的影子。
我个东谈主认为，面前的外洋金融风险凸起阐扬是几个难以惩处的矛盾。
第一是负利率、低利率和将来高利率转念之间的矛盾。如果货币荒谬泛滥势必导致低利率，负利率，如果货币减弱势必成果是升迁利率，这两种情况都会不同进度酿成影响。
第二是好意思国为首的永恒国债的负收益率、低收益率和高收益率之间的转念。中国永恒国债利率都在3%以上，竟然的高收益率的经济体面前险些莫得，国债到面前扫尾全球负收益系数19万亿好意思元，疫情中刺激经济的债务风险，背后和金融的风险与货币的巨额投放有很大的关系。这个关系也很难惩处，一朝好意思国永恒国债转为高收益率，好意思元会连忙回流，好意思元荒就会到来。
第三是流动性泛滥，流动性紧缩和流动性劳作，这三者之间会出现轮流变换。面前全球看起来是流动性泛滥，如果好意思国从四季度运转收紧货币，全寰宇都会出现流动性紧缩，在一些发展中国度就会出现流动性劳作，又会使一批国度经济受到重创，这亦然由好意思国金融政策导致的全球性风险。
第四是央行的作用，央行到底是发钞照旧回购？是畅通员照旧评判员？这也猖狂了底本的界限。手脚好意思国准央行的好意思联储一方面发钞，对财政部刊行的国债，它又进行生意回购，实践上失去了底本手脚央行竟然应该阐扬的作用，既是发钞又是回购，买和卖都是它，又是刊行商又是采购商，这亦然很大的问题。
第五是好意思元内轮回、外轮回与表里双轮回之间的关系，荒芜是现时好意思国金融的内轮回和外轮回仍是被打乱了。好意思元底本是外西化大轮回，是通过好意思国好意思元、好意思国国债，通过寰宇阛阓的认同和流畅，不仅不错收割寰宇资产，况且不错开释它的经济风险。面前刊行的好意思国的国债，按照好意思国通胀率仍是链接五个月卓绝5%，面前好意思债刊行最高的三十年期的利率不到2%，十年期的1.2%傍边，除了通胀率高况且是负利率，这么好意思国国债的外轮回就受到很大影响。好意思元、好意思债被动以内轮回为主，实践上好意思国的机构和好意思国国民的购买比重鄙人降，新增发国债部分60%以上是好意思联储回购，因此竟然形成了内轮回。我们也讲内轮回，我们讲双轮回新发展形式，和好意思元好意思债的双轮回透顶是两个办法。好意思国好意思元、好意思债这种内轮回，是寰宇对好意思国、好意思元、好意思债认同度着落，外洋轮回受阻所导致的。
面前的金融风险主如果这几对关系导致的，还有一双关系，群众不太关注，即是什物货币、凭空货币和空气货币之间的关系。什物货币阐扬的作用，占通盘金融阛阓来回量的比重越来越小，凭空的货币占比重越来越高，空气币随时有可能爆破。面前的1比特币仍是卓绝6万好意思元，这是天文数字。况且我们不错看到，好意思国面前准备把好意思元通过Face book系统，通过它的亚马逊、谷歌等等这些系统，还包括它的两个在外洋上有三四十亿用户的两个卡，一个叫visa卡，一个是万事达卡，要构建好意思元的外洋零卖网络体系。我认为这比底本的SWIFT体系更可怕，SWIFT体系是银行间的结算算帐体系，是企业结算的器具，将来个东谈主结算的器具如果好意思元化，通过这么的零卖体系成为全球的零卖网络体系，那么好意思元就不错操控每一个消耗者。我认为，现时边临的金融风险终点严峻，面前有可能出现的输入性风险，束缚积蓄的永恒风险，我们也弗成不防。现时的金融风险流动性泛滥的风险可能行将昔时，东南亚大事件群然则流动性紧缺的风险行将到来。
主合手东谈主掬建东：那么，您认为应该如何治愈我们都政策与策略，应答金融风险？
陈文玲：昨天刘鹤副总剃头表焦灼话语，对金融使命作出了终点焦灼的教学，作出了终点焦灼的判断，这是注释金融风险的“安祥之锚”。面前的金融风险到底若何防控？
我的第一个不雅点是，我们的宏不雅调控、宏不雅政策、宏不雅想维形式需要治愈与变革。我们未必候讲逆经济周期改革，未必候讲跨经济周期改革，我认为还要再加一个顺经济周期改革。其实“逆”也好，“跨”也好，“顺”也好，都不可能是单向度的，因为面前寰宇经济场地终点复杂，外洋金融的场地尤其复杂，况且蓦然万变。是以，有些方面我们需要逆周期改革，有些方面需要跨周期改革，还有一些方面则需要顺周期改革。
比如说，此次大限制的流动性泛滥、放水，如果我们是顺周期改革，实践上就不错预感到，它一定会带来巨额商品价钱高潮，巨额商品价钱高潮一定会推高PPI，PPI一定会向CPI转化。天然转化动的时辰漫骂不相通，然则它是一个顺周期的问题。是以，如果我们有顺周期的想维，就不错从流动性泛滥来辩论到巨额商品价钱高潮会对我们的煤电价钱产生的影响，那么就不错实时制定预案。而这个预案不仅是跨了这个周期再向下一个周期，而是最初要惩处这个周期的问题。我们应该在宏不雅经济、宏不雅调控、宏不雅想维上作出相宜治愈。
现时的金融风险导致的巨额商品价钱高潮，在我们国度来说，重心阐扬为PPI的高潮，而不是CPI的高潮。一至三季度的经济场地，18日统计局公布数字，下昼中央电视台的直播点评我插足了连线。实践上，我们不错看到，9月份PPI高潮了10.7%，但CPI才0.6%，也即是消耗者价钱指数才0.6%。消耗品价钱指数低就标明巨额商品价钱高潮还莫得转化到消耗品零卖价钱指数。那么，我想本年年底，来岁上半年它一定会转化到CPI。是以，PPI预测会着落，因为好意思联储如果选用紧缩的货币政策，或者是好意思联储的资产欠债表缩表，巨额商品的价钱会应声下调，最初反馈到PPI就会随之下行。
顺经济周期要辩论的问题是，下一段时辰PPI会下行，CPI会连结上一轮PPI转化过来的价钱。再加上一个很焦灼的要素，即是猪肉的价钱底本一齐走低，一至三季度，总的是着落了28%，二季度着落卓绝40%。我昨天连线的时候说，我说猪成了“替罪猪”了，CPI的高潮是猪的要素，着落又是猪的要素，猪也太受憋闷了。下一步巨额商品价钱会下行，PPI会下行，但CPI一定会反弹，会上升。面前0.6%，全寰宇最低了，我觉获得年底，有可能接近1%，来岁一定会猖狂1%。因为猪肉的价钱，过程紧缩以后，小的猪崽还卖不了100块钱，这一轮的宰杀、屠杀又运转了，猪屠杀了以后，来岁猪又劳作了，猪肉价钱又要高潮了。
是以，我认为宏不雅经济政策中的这三种想维都要有，逆周期、跨周期、顺周期，如果莫得顺周期，对于现时最左近的这个周期莫得准确判断，莫得作念好预案就会出现像“限电”、“限产”所际遇的这些突发性的问题。实践上这些问题是突发吗？它亦然突发，也不是突发，突发即是因为我们没作好准备，不是突发即是我们应该有这个准备。
第二个不雅点，爽快地说，对于贸易量和价的问题，实践上一至三季度，贸易按货运量来说是着落了0.3%，然则按价值来说，上升了22.7%，证实什么呢？我们中国入口出口的商品价钱高潮了，东西没多卖也莫得多买若干。是以，我认为这个情况到本年下半年、来岁上半年都会有变化，这个问题也与好意思国的货币政策是紧缩照旧宽松有很大的关系。
还有一个不雅点，即是我们的货币政策如何弃取，东谈主民币货币投放量是放照旧收的问题，是连续选用庄重的货币政策，结构性的宽松，照旧好意思国收紧我们随着收紧，这是一个政策弃取。我个东谈主认为，好意思国放，我们不一定放，我们也莫得放。好意思国收，我们也不一定收东南亚谈判，惟有中国经济发展需要，我们该放就放，该收就收，减弱有度，策动是好像保证中国经济庄重运行，合手续运行，按照成果导向细则政策治愈，弗成按照教条来制定政策。既弗成按照西方经济学的惯性想维，也弗成按照一个标语或者一个提法刻板地来制定政策。应该字据中国经济运行的需要，束缚地惩处运行的难点、堵点，来保证中国经济健康运行，可合手续发展，不受外界的任何关扰。