近日，香港特区政府示意，迎接立法贯通过《沉稳币条例草案》，以在中国香港修复法币沉稳币刊行东说念主的发牌轨制，完善对编造钞票举止在香港的监管框架，以保捏金融沉稳，同期推动金融改进。
就在归并时候，好意思国的沉稳币法案推出在即。《指点和建设好意思国沉稳币国度改进法案》(GENIUS法案)当今以66票对32票通过了好意思国磋议院的要害性投票，记号着该法案在磋议院取得了蹙迫进展。后续，法案将插足磋议院全体表决阶段。如果磋议院最终通过，法案还需送交众议院审议并通过，终末由总统签署成效。
事实上，从三年前起香港特区政府就运行暄和沉稳币。究竟港元沉稳币背后的考量是什么？哪些机构有履历获取执照？对此，第一财经独家采访了金融科技集团Hashkey代币化高档司理李真金不怕火炫，此前他负责牵头国内头部公募基金金在香港推出的第一批比特币ETF联想。在他看来，明确监管框架是主要意图，尽头是2022年TerraUSD的崩盘事件后（沉稳币一周内价值归零），各地监管机构王人运行意志到，沉稳币阛阓的有序发展需要明晰且明确的监管框架。同期，这也有助于看护香港的外洋金融中心性位，尤其是增强对环球Web3阵势和东说念主才的引诱力。改日，最有可能请求并获取法币沉稳币刊行执照的机构可能是银行、大型互联网企业、金融科技公司等。
明确沉稳币监管框架
昔日几年，环球范围内掀翻了沉稳币高潮。从Facebook推出的Libra，到Circle的USDC，再到监管趋严下的Tether等，沉稳币正成为加密货币阛阓的蹙迫一员。中国香港通过《沉稳币条例草案》无疑是在环球编造钞票监管领域迈出要害一步，事实上这一尝试的落地先于好意思国。
当今币圈沉稳币的总体规模约2500亿好意思元，总规模看似不大，但增速惊东说念主。2019年3月时约为50亿好意思元，短短6年增长约45倍。沉稳币具有一定的匿名性且波动性极低，越来越多东说念主将它当成好意思元的代替品来使用。沉稳币最大的潜在问题无疑即是滥发，自然Tether和Circle这两大主流刊行方一直示意其捏有钞票等于致使是高于发币量，比如说Tether宣称其储备中有约53亿好意思元的逾额储备，超出1:1挂钩USDT所需的部分。
从三年前起香港特区政府就运行暄和沉稳币。尽头是2022年TerraUSD的崩盘事件后，各地监管机构王人运行意志到，沉稳币阛阓的有序发展需要明晰且明确的监管框架。
李真金不怕火炫对记者示意，香港金管局于2022年发布加密钞票和沉稳币磋议文献，邀请业界和公众就相关的监管模式冷落主张。在2023年财经事务及库务局（财库局）和金管局集合发表公众照应文献，就相关监管沉稳币刊行东说念主的立法建议麇集主张。本年立法贯通过《沉稳币条例草案》。
他示意，正如香港特区政府在公众照应文献中所提到的那样，对沉稳币实施监管，这背后主要有几个政策方针考量。
领先，明确的监管框架可灵验搪塞法币沉稳币对货币与金融沉稳组成的潜在风险。沉稳币在成本跨境流畅、反洗钱等方面可能对传统金融体系带来新的挑战，通过施加监管可灵验化解其中风险。
其次，为法币沉稳币用户提供实足的保障。幸免雷同TerraUSD这类的事件再次发生给投资者酿成亏空。
此外，看护香港的外洋金融中心性位。从外洋视角来看，这一监管政策适合了环球主流趋势，与好意思国GENIUS法案、欧盟MiCA法案等外洋监管范例相呼应，有助于巩固香港行为外洋金融中心的地位，增强对环球Web3阵势和东说念主才的引诱力。
另一重考量在于，香港特区政府此举也可促进香港编造钞票生态圈的可捏续和负牵涉地发展。通过建设明晰的监管框架，不仅能够增强投资者和机构对腹地编造钞票阛阓的信任度，还将引诱更多合规企业遴选香港行为业务发展基地，丰富香港的数字金融生态。
事实上，香港恒久在探路加密钞票。2021 年 2 月 19 日，ProShares 向好意思国证券来回委员会（SEC）提交了比特币期货 ETF 的请求，同庚10月庄重上市；2024年1月10日，好意思国SEC批准了11只比特币现货ETF的上市请求，包括来自贝莱德、富达等大型资管机构；香港则于2024年4月29日运行刊行比特币现货ETF，首批筹画6只ETF居品，辞别由三家内地头部公募基金的香港子公司刊行。
业内东说念主士对记者示意，现时香港比特币ETF的最大问题在于流动性欠佳，同期来回手续费仍相对偏高。
李真金不怕火炫对记者称，沉稳币发牌轨制和编造钞票现货ETF，王人属于香港编造钞票生态布局中的蹙迫组成部分，可协同巩固香港的外洋金融中心性位。在改日，沉稳币的法币挂钩属性也有助于投资者在传统货币与加密钞票之间更浅易地挪动，增强编造钞票现货ETF的二级阛阓流动性。
“但需刺方针是两者侧要点不通常，沉稳币发牌轨制，主要侧重在货币支付领域，因此属于香港金管局监管；编造钞票现货ETF，则属于成本阛阓领域，因此由香港证监会（SFC）监管。”他称。
环球沉稳币监管趋严
近几年来沉稳币的风险不休被说起，因此中国香港实则适合环球潮水。
总结近几年沉稳币的风险事件，最引东说念主暄和的事件发生在2022年5月，即UST崩盘事件。UST是由一家名为Terra的韩国公司刊行的算法沉稳币，其价值与好意思元1:1锚定。UST 通过锻造 LUNA 来看护与好意思元的挂钩，东南亚大事件群当 UST 阛阓价钱低于 1 好意思元时，套利者可廉价买入 UST，赎回价值 1 好意思元的 LUNA 并出售赢利，以此沉稳价钱。
可是，数字钞票合座下落使投资者担忧 LUNA 市值无法复旧 UST 赎回，激发慌张性抛售。大量抛售导致新的 LUNA 被锻造，供大于求使其价钱暴跌，阛阓对套利机制失去信心，UST 与 LUNA 价钱螺旋式下降，UST 脱锚贬值，最终崩盘。
即使是环球最大沉稳币（USDT）刊行方Tether也存在雷同担忧，主若是USDT挂钩钞票价值的省略情趣。USDT 宣称与好意思元 1:1 挂钩，但阛阓质疑其储备钞票组成并非十足是足额好意思元现款或等价物（短期好意思国国债）。若储备钞票中包含其他风险钞票，在阛阓波动时，这些钞票价值可能下落，使 USDT 难以看护与好意思元的固定汇率。
好意思国磋议院近期取得蹙迫进展的GENIUS法案亦意在监管沉稳币。具体而言，法案的主要监管方针是“当今已有的币圈沉稳币”，像Tether刊行的USDT、Circle刊行的USDC等主流沉稳币，以确保它们的刊行和运营稳当监管范例。
业内东说念主士觉得，好意思国监管方可能会要求沉稳币刊行东说念主获取联邦或州级许可，确保其合规运营。同期，刊行东说念主需知足成本充足率、流动性和风险照料要求, 确保沉稳币可按1:1兑换好意思元或其他挂钩钞票，保护用户资金安全; 刊行东说念主按时透露储备钞票信息，增强透明度；联邦储备系统和货币监理署（OCC）将有权监督宇宙性沉稳币刊行东说念主; 强化反洗钱（AML）和了解客户（KYC）要求，防患违警金融举止;确保沉稳币不被用于违警来回或侧目制裁。
沉稳币监管框架尚待和洽
不外，改日沉稳币这一环球性钞票的监管仍存在一定挑战。
李真金不怕火炫 对记者示意，各国法统辖区对沉稳币的监管框架尚未和洽，如好意思国在国会鼓励GENIUS法案，拟对非金融机构刊行沉稳币设限；欧盟 MiCA 则要求刊行商知足成本与治理范例；香港的《沉稳币条例草案》则要求最低交纳2500万港元的成本金，况兼在香港或除外刊行宣称锚定港元价值的法币沉稳币，王人必须申领执照，这或波及跨国法辖区的监管合作，最终的监管可落地性也存在省略情趣。三个国法辖区在具体的监管要求上存在各异，这也会增多沉稳币在环球的业务彭胀的阻力。
其次，时刻与运营风险也值得暄和。智能合约罅隙、私钥照料不实、来回平台安全事件等时刻风险照旧存在，需加强审计、保障和救急处罚机制。
香港也存在自身的专有上风。李真金不怕火炫觉得，相较于环球其他地区，香港地区的上风在于已在2022年明确了打造环球Web3.0中心的方针，港府对Web3.0捏积极派头，因此港府的各监管部门，比如香港金管局与证监会在沉稳币、编造钞票现货ETF、编造钞票托管等领域精采谀媚，形成“同行同规”的监管闭环，能够在充分防控风险的同期，支捏跨阛阓改进。
在他看来，改日，如果要将沉稳币发扬出最大作用，取决于两点。一是需灵验的运用场景，沉稳币如果穷乏灵验的运用场景，用户则穷乏捏有的意愿，其麇集效应将难以伸开，无法形成灵验规模。自然，如果沉稳币能与国度对外政策挂钩，其发展的速率服气会更快，发扬的作用也会更大；二是必须与外洋主流货币或者后劲货币挂钩。沉稳币的实质是法定货币的数字化，沉稳币的规模受挂钩货币本人受迎接进程的影响。举例好意思元沉稳币与里拉沉稳币比拟，好意思元沉稳币自然更受迎接。
改日，沉稳币还需要编造钞票托管和相差金（OTC执照，波及沉稳币与法币的兑换）的支捏，当今这两块均在立法照应阶段，改日相关监管轮番落地后，将进一步促进沉稳币的发展。
三类机构最有望获取执照
除了条例本人，改日哪些金融机构有望参与沉稳币的刊行也备受暄和，执照请求冒昧率将在2026年提速。
这次的条例说起，沉稳币条例实施后，任何东说念主要在业务历程中在香港刊行法币沉稳币，或在香港或除外刊行宣称锚定港元价值的法币沉稳币，王人必须申领执照。请求方须知足成本充足性（最低实缴成本2500万港元），稳当储备钞票照料（与流畅沉稳币面值等值的高流动性钞票）及赎回（无附加要求赎回权）等方面的规章。
李真金不怕火炫对记者称，成本充足性这一要求其实上就淘汰了大部分资金实力不淳朴的中小公司。最有可能请求并获取法币沉稳币刊行执照的机构之一即是银行机构。银行在成本实力、风控武艺和合规体系上具备自然上风，可凭借现存的业务框架快速转型为沉稳币刊行商，比如当今参与沉稳币沙盒的渣打银行。
大型互联网企业亦然候选者，这些企业在成本和时刻上具有淳朴实力。尽头是关于领有支付运用场景的互联网企业，其业务自然与沉稳币契合。
此外，领有区块链底层时刻或支付麇集的金融科技（FinTech）企业，同期具备实足的成本，也最有可能请求到执照，如圆币科技。
周艾琳交流群截图